7月3日，阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）发布公告，计划发行本金总额约120亿港元、2032年到期的零息可交换债券。债券发行募集资金净额将用于投入云计算基础设施建设和支持国际电商业务发展。

根据公告，债券将参考阿里健康在香港联交所上市的普通股。阿里巴巴可选择通过交付阿里健康股份、现金或现金与阿里健康股份的组合方式履行交换义务。即便全部使用阿里健康股票结算，预计阿里巴巴仍将保持对阿里健康的控股权。

阿里巴巴财务状况强劲，最新财报显示，截至2025年3月31日的季度，阿里巴巴净现金为3664亿元人民币。同时，阿里巴巴保持较低的负债率，在中国头部互联网同业中处于较低负债水平和最优信用评级之一。阿里巴巴正在将“AI+云”为核心的科技业务打造成第二增长曲线，电商出海也蕴藏着巨大发展机遇。本次发债计划投入的云计算和国际电商两大领域，正是阿里面向未来的新增长引擎。

公告显示，阿里健康在债券发行后及未来交换股份后，仍将是阿里巴巴集团的旗舰医疗健康平台和并表子公司。发行可交换债券不会影响阿里健康的业务经营，也不会影响阿里健康与阿里巴巴其他业务开展合作，阿里巴巴将继续支持阿里健康发展。阿里健康近期股价表现良好，2025年初至今，股价已上涨40%，成为优质的投资标的，令阿里巴巴能凭借其优势表现获得低成本融资，投入业务发展。由于可交换债券不涉及新股发行，阿里健康的总股本不会因此稀释。

可交换债券是一种较常见的融资方式，企业可根据资本管理和业务发展需要，综合考虑市场优惠利率状况，适时开展融资活动，充分利用优惠利率资金投入发展。今年以来，可交换债券发行较为活跃，2025年3月份，百度集团股份有限公司发行了20亿美元的可交换债券；2025年5月份，中国石油化工股份有限公司发行了77.5亿港元（约10亿美元）的可交换债券。